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可以预计,在第四季度行情,甲醇期货可能会波动并增强

第四季度,长期甲醇和短期甲醇之间存在长期过剩和分阶段的紧张关系。一方面,国内外新的边际供给将给期货价格带来压力。另一方面,拉尼娜(LaNiña)预计,这可能会导致国内外冬季出现“汽油限制”。甲醇的相对较低的估值无疑给了资本想象力。因此,在第四季度,甲醇期货可能会保持强劲而动荡的趋势,因此建议该操作较低并且有很多想法。

一、长期供应压力保持不变:新增+进口

1、国内总供应量和新增供应量:2020年,国内甲醇生产能力预计将增加约900万吨,使国内总生产能力达到约9600万吨。今年的新产能超过了过去五年中的任何一年甲醇期货行情,这也是今年国内甲醇价格持续下跌而又没有可观反弹的一个重要原因。

在第四季度,预计国内甲醇将增加近800万吨的新装机,这无疑将给甲醇多头施加压力,以推高价格。当然,考虑到甲醇的持续低价,许多工厂将推迟其开始生产的计划。例如,最初预计在上半年投入生产的设备在下半年没有投入生产。

2、国际总供应量和新增数量。预计今年海外新增产品总量将达到500万吨,海外总生产能力接近6800万吨。海外装置都是天然气制甲醇,与国内煤制甲醇相比,具有明显的成本优势。国内外市场之间的高价差加剧了国内进口的压力。

3、入口压力仍然很高。今年,进口甲醇(CFR中国)的利润基本在150-250元/吨之间,这使得同期进口量和港口库存较高。进口对国内甲醇价格构成巨大压力。

二、预计将出现阶段性供不应求

1、价格历史统计。从甲醇的历史趋势看,甲醇的兴衰呈现出非常明显的“对称”趋势。 行情上升和下降都持续了大约一年半。目前,甲醇价格正处于下行周期的末端,价格拐点可能会在第四季度左右迎来。

从过去五年中第四季度的甲醇价格趋势来看,这三个涨幅都是由于“天然气限制”使分阶段供应趋紧。例如,在2019年,由于伊朗的极端低温,部分装置的停工引发了国内甲醇价格的上涨。 23%。

2、拉尼娜气候期望:根据WMO的预测甲醇期货行情,今年冬天发生拉尼娜气候的可能性相对较高(0.7或更高),而寒冷的天气将增加对天然气的限制供应国内外,从而减少了甲醇的供应量。毫无疑问,对“限气”的预期为第四季度甲醇价格的上涨提供了想象空间。

3、季节性消耗:根据过去的经验,第四季度甲醇供应方面存在许多干扰因素(预计春节期间的运输量有限,预计天气寒冷和天然气有限,国际安装将暂时停止,等等。)。因此,我们预计甲醇四季度将继续保持先前的减少库存规则。

三、需求稳定且向上

受益于原料价格低廉,今年新兴需求MTO利润非常好,PP-3MA价差基本在1800以上。从过去的统计来看,PP-3MA的限价价差为500-1500元。 /吨,且点差高于1500,则MTO的利润很高。因此,尽管上半年受到流行病的影响,但MTO的开工率始终保持较高水平。

上半年,流行病影响了对甲醛,酸,二甲醚等的传统需求,需求大幅下降。下半年,由于国内流行病得到控制,对下游家具面板的需求有所恢复。在第三季度股指期货,在黄金九和银十的推动下,传统的甲醇需求开始缓慢回升。第四季度仍然是甲醇需求的旺季。一方面,在高利润的刺激下,预计烯烃需求将继续保持高位。另一方面,随着天气转凉,传统的对二甲醚的需求有望逐渐回升。 MTBE主要与成品油有关。预计第四季度将是整个旺季。

四、传播结构

从价差的结构来看,甲醇基数和月度缺口正在缩小并保持在较低水平,并且市场继续缺乏甲醇。因此,从估值的角度来看,甲醇的上涨空间远大于下跌的空间。

五、未来展望

第四季度的甲醇价格趋势预计将是长期供过于求与暂时供应短缺之间的博弈。

在供应方面,一方面,国际边际新供应将对期货价格构成压力。另一方面,拉尼娜气候可能增加国内外冬季“限气”的可能性,气制甲醇的供应受到干扰,资金放大市场情绪。

在需求方面,随着国内经济的强劲复苏,预计第四季度甲醇需求将延续旺季。甲醇继续保持季节性下降的特征。

结合估值和价差结构,甲醇价格处于历史较低水平,甲醇的上行空间远大于下行空间,长期的安全边际很高。

因此,预计第四季度甲醇将保持强劲的动荡趋势。预计阶段行情,并且建议该操作较低并且有很多想法。

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