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最新公布:使用指数股票估算股指期货的套期保值比率为876

二、上海和深圳300 股指期货适用于使用成分股来估算套期保值比率的特征

1。流动性

从全球角度看,金融衍生工具交易的数量占衍生工具交易总量的90%以上,并且有继续扩大的趋势。 2006年,我国大宗商品期货 交易成交量为4.948亿手,交易成交量为21,107亿元。按照10%的比例,我国的金融衍生工具交易的规模可达到189万亿元。根据股指期货占该比例的40%。 股指期货的交易总额约为75.6万亿元。

2006年,我国的股票市场指数升至近年来的最高纪录。总市值达到7.1万亿元,比上年增长103%股指期货占比,相当于我国2005年国内生产总值的39%,股票交易总额为7.5万亿元。下表显示了全球主要交易公司中期货与现货交易的比率。从交易比率来看,掌握股市变化“趋势”的人是赢家。亚洲市场中期货的比例通常较高期货,这主要是因为亚洲人更容易发生高风险的投机活动。对于中国市场中的期货比率,通常估计是3倍以上,而5到7倍的可能性相对较高。因此,期货中的交易金额估计约为370,000-50万亿元。

全球主要交易个研究机构期货与现货交易的比率(单位:亿美元)

下表是根据2007年1月27日价格修正后的10只市值最大的股票计算出的去年交易量数据,与股指的潜在交易交易量有两个不同期货幅度。可以看出,股指期货的流动性非常强,几乎无法考虑冲击成本。强大的流动性必然会大大提高定价效率。只有将股指期货的基础和即期指数保持在合理的范围内,对冲交易的交易目标才是。可以实现对现货投资组合免受价格下跌的保护。

2007年1月27日修订后的最近一年中市值最大的10只股票的交易价值

2。成分股的重新分散

许多投资者认为指数期货只是一个指数化投资工具期货开户,而忽略了指数本身的重要性。该指数由成分股通过某些规则计算得出。实际上,购买指数等于购买所有指数成分股的组合。

上证300指数成份股很多,权重相对分散。单一股票只占很小的比例。 2007年1月27日,权重最大的招商银行仅占4.7%。此外期货,由于不断发行新的蓝筹大盘股,单个股票所占的比例下降了。从行业配置的角度来看,基本上有可能避免单个部门的权重过度集中。下表显示了2007年1月27日,上证300指数成份股占该指数市值的比率。权重最大的金融行业约占15%,五个权重最大的股票行业约占50%。换句话说,买入1个指数等于买入15.51%的金融业股票,1 4.54%的钢铁业股票,7.67%的房地产业股票和6.36%交通运输工具股和6.27%的电力工业股占沪深300的总市值的50.35%。可以看出,最大的20个行业部门合计占总市值的90%

单一零件库存和单一行业不会占太大的比重。通过推高或压低某些股票或某种类型的行业来操纵市场的可能性变得很小。我们可以设定沪深300指数的价格。它被认为是处于基本完成竞争的理想状态。这是使用正态分布来估计成分股变化趋势的重要前提,也是该策略有效性的重要前提。如果在香港市场股指期货占比,汇丰银行和中国移动占恒指的近30%,那么这种市场不适合这种策略。

截至2007年1月27日,沪深300指数成分股在指数中所占的比例

3。利用效用和定价效率

使用股指期货进行套期保值的另一个重要因素是股指期货的定价效率。除了交易的上述活动之外,影响定价效率,杠杆和交易成本的因素也是影响该产品定价效率的重要因素。一般而言,杠杆越高,投资者对价格的敏感性越高,定价效率越高; 交易成本越低,客户对短期价格变动的敏感性越高,定价效率就越高。增加。

杠杆工具是股指期货的基本功能。根据当前交易模拟的交易规则,交易收取保证金的8%-10%,期货 公司收取额外的保证金,即保证金为2%,杠杆约为8倍。 10倍。 交易佣金为合同价值的5 / 100,000,且不征收印花税。与相同市值的股票相比,它是非常低的。因此,股指期货的定价效率将远远超过现货价格。不利因素是库存成本交易当前很高,印花税加佣金接近1%,这对套利交易来说是相当不利的。而且,目前市场上没有沪深300etf基金,其余ETF基金的交易量相对有限。甚至最活跃的上海证券交易所50etf的平均每日成交量也约为2亿,其中上海和深圳300指数成分股的每日成交量超过1500亿。与交易金额相比,这个比例确实是有限的。这样,基础可以维持在较高水平,这对套期保值有一定的负面影响。

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