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即将上市:谁在推高价格? -上市后6天内增加15%。对最近的短纤维期货行情

的一些思考

国庆假期后,原本黯淡的聚酯聚酯市场突然爆发。涤纶纱的生产和销售如火如荼,上下游价格均显示强劲反弹势头。 10月12日,在郑州商品交易所(k4)正式上市的涤纶短纤维期货在前交易天的前5天飙升了近20%,并且上市的涨幅在期货品种中是独一无二的。市场观点认为,这一轮上涨行情是由需求方,国内消费的复苏,“双十一”需求的拉动,印度流行导致的印度订单向中国的转移所驱动的,以及对“寒冷的冬天”的期望。比预期的要好。

对本文的进一步思考:

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需求真的那么好吗?

上面提到的各种需求方面的因素似乎都有很多好处,但是这些因素是否真的足以超出预期并推动历史水平的发展?

先看内需。 2020年的国庆假期超出预期。根据商务部的监测期货行情6期货配资,10月1日至8日,全国零售和饮食业企业的日均销售额达到6万亿元人民币,同比增长9%。与上半年甚至同期的消费市场萎缩相比,这一数据可以说是令人眼花;乱;但这一增长率仍大大低于前几年股指期货,并且许多指标尚未达到去年的水平。尽管在流行病的影响下,当前的消费增长率已经大大超出了预期,但似乎仍不足以支撑当前十年来从未遇到过的超高温下游行情。

再次看外贸需求。关于印度订单转移到中国的说法尚未得到数据的充分证实,但印度纺织业的优势主要是棉纺,而聚酯的比例要小得多。印度订单向中国的转移无疑是棉纱(实际上,这些品种在国庆节之后也主导了市场),并且对聚酯行业的影响可能更大程度上来自市场心态的共鸣。需求的影响可能相对较小。毕竟,正如新闻所说,从广义上讲,订单转移而不是需求,并且聚酯短纤维很难产生替代效果。

至于“寒冬”的预期影响,似乎有些虚幻。从天气周期数据来看,2020年的冬天确实是一个寒冷的冬天,但是它能达到什么程度达到2007-08、2011-12的低温尚待进一步验证,天气预报是过早地说支持需求是积极的。

那么,需求方对这股短纤维的上升贡献了多少?作者认为,核心逻辑应该是不能充分增加供应,并且要叠加低价下的正反馈效应。目前,聚酯短纤维,下游织布机和加弹丝的负荷已接近满负荷期货行情6,但仍不能满足不断增长的终端需求,库存正在迅速下降。当不可能在短时间内增加大量新产能时,现货短缺会刺激下游大量补给,这进一步推高了价格并加剧了短缺状况。同时,在2020年连续​​下降之后,涤纶短纤维的价格已进入历史低位。短期价格的快速上涨无法抑制需求。相反,它进一步激发了下游补给的热情,形成了正反馈回路,并拉动了聚酯短纤维。价格不断上涨。

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谁在推动价格上涨?

作为聚酯产业链下游唯一的期货品种,投机因素在促进聚酯短纤维的急剧增长中也发挥了重要作用。

在下游需求推动下的这一产业链上升浪潮中,合理的市场运作是为了增加下游利润,即增加下游聚酯产品和短原料PTA和乙二醇。但是,由于下游仅存在期货种聚酯短纤维,因此聚酯的长期资本以及整个纺织产业链都涌入了短纤维的新市场。在上市的第一周股指期货,聚酯短纤维期货合约持有量达到27.400万手(137万吨)。考虑到我国的聚酯短纤维生产能力总计为781.50,000吨/年,其中交付产品1.4D直接纺聚酯短纤维的生产能力仅为300万吨/年,

因此,尽管聚酯短纤维的整体供需格局供不应求,但期限结构显示05合约占主导地位。原因是大量的资金过度推高了合同的价格。截至10月16日下午,PF2105合约的现货溢价为534元/吨。短纤维的成熟模式最终将返回到正常的Backwardation结构。对于未来的交易者来说,在购买短纤维时仍有大量套利空间可以卖空05合约,这将进一步压缩下游制造商的供应。取得进一步的积极反馈。从这个角度来看,当前05年合同的合同保费仍在增长,并且聚酯短纤维有望继续上涨。

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暴涨的短纤维能否驱动上游原料端?

作为聚酯产业链的上游,PTA和MEG能否顺应短纤维和其他聚酯纤维的趋势行情?作者认为,进行实质性“跟进”的可能性不大。

自2019年以来,聚酯产业链已进入自上而下的生产周期,上游原料产能快速增长。尽管聚酯端保持了相对稳定的生产能力增长率,但它远低于原材料端。因此,在产业链的供需格局中,聚酯已成为一个相对“缺货”的环节。实际上,在从年初的流行病影响中恢复之后,自6月以来,国内聚酯工厂的平均负荷一直保持在90%以上的高水平。受聚酯端产能不足的限制,产量没有大幅增长的空间,下游需求缺口难以有效地传递至上游,导致原料中PTA和MEG库存的消耗缓慢结束。随着上下游供需关系的中断,PTA和MEG的价格趋势仍将更多地取决于其自身的基本面。

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