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事实:《中国证券报》期货:期货市场没有大规模持仓的条件

来宾:刘斌(CSI期货的研究部副经理,首席金融研究员期货)

来宾简介:

刘斌:1995年进入证券行业,先后在中国证券工作,积累了十余年的投资分析经验。 2007年进入期货行业,并在中国证券期货有限公司公司的研究部门工作。他目前是研究部门的副经理,主要从事[k0]期货的研究。荣获[k0]期货最佳分析师第三名和2010股指期货最佳分析师第二名。

今年4月中旬,A股市场正在稳步攀升,乐观情绪开始蔓延。刘斌当时非常清楚,提醒投资者,短期指数期货仍有反弹的需求,但中期可能会进一步下跌。 (有关详细信息,请参阅“空军一号” CSI期货解密的“神秘基金”刘斌:使用期货指数头寸定律在4月15日进行策略规划)。随后的趋势满足了他的判断期货配资,第二季度A股市场再次暴跌。与此同时,期货指数的空头头寸一直处于历史高位,这一直对市场构成高压力。

展望未来,刘斌认为2100点难以形成有效支撑。无论现货市场还是期货市场期货公司,无论是多头还是空头,目前都不适合大规模开仓。如果没有实质性的收益,则投资者仍应使用短期交易,并且套利操作是适当的,将市场暂时搁置在场外也是更合适的选择。

三个负面因素仍然主导着市场

记者:您预计4月中旬A股会在第二季度再次触底,而市场趋势满足了您的判断。为什么判决如此准确?

刘斌:我们当时进行市场分析的主要思路是,欧洲债务危机对全球经济的担忧没有结束,总体环境没有改变,这给股票带来了困难。市场扭转。

当时,有三个主要因素。首先,欧洲债务危机不能在短期内解决。其次,由欧洲债务危机引起的全球经济放缓仍在下降中。第三,国内经济增速正在放缓。两者合计,经济尚未稳定,股市不可避免地将触底反弹。

但是那时,我认为年初会支撑2132的低点,并且可能不会打破。实际上,市场趋势弱于预期。

记者:导致未来股市下跌的因素会继续发酵吗?

刘斌:在我们之前分析的三个因素中,至少前两个因素,即欧洲债务危机和全球经济担忧,将继续发酵。

从今年年初以来的情况来看,欧洲债务问题不仅没有得到解决,而且有进一步蔓延的趋势。从希腊危机到西班牙问题再到意大利问题,欧洲债务问题遥遥无期,其对全球经济的影响仍在酝酿之中。现在希腊脱欧的风险仍然相对较高,9月将面临关键时刻。

到目前为止,全球经济并未发生重大变化。美国的数据显示,经济状况动荡,新兴经济体的经济表现也不容乐观,包括中国的经济增长相对薄弱。这样,全球经济前景就不会太乐观。

就中国经济而言,GDP数据仍然相对疲软,但到第三季度应该会逐步稳定。当前数据开始反映出来。汇丰7月份PMI数据的最终值为49.3,大大高于上个月的48.2,并创下21个月以来的最大单月增长,表明制造业萎缩程度已经改善。在政策方面,将确定稳定增长的关键,这将有助于中国经济在下半年稳定下来。从这个角度来看,应该放宽对中国经济的影响的第三个因素,对股票市场的不利影响将在第三季度逐渐减弱。

经济政策产生积极影响,但效果尚待确认

记者:政策对未来的经济发展至关重要。稳定增长政策的实施会产生积极影响吗?

刘斌:政策影响将是积极的,但效果尚待确认。首先,让我们看一下下半年经济工作会议的设置。稳定的增长主要是执行积极的财政政策和审慎的货币政策。这两个政策可以说是陈词滥调,自第一季度以来已被多次提及,但这次的亮点在于对实施的特别重视。预计未来的政策执行将比上半年强,并会带来更多积极的影响。但是,我们还注意到,经济工作会议上揭示的结构调整的总体方向不会改变,因此,在实施政策时,它们将根据结构调整的要求实施,而不是像2009。以这种方式,政策的效果需要谨慎对待。

记者:就稳定增长而言,地方政府现在似乎相对活跃。某地数以万亿计的刺激计划的新闻最近已广为流传。地方政府的积极行动会刺激经​​济增长吗?

刘斌:目前,对经济的最大担忧主要来自地方政府,而不是中央政府。但是现在地方政府的收入正在下降,融资平台也受到限制。如何解决其投资计划的资金来源?这不能通过画馅饼来完成。尽管现在鼓励私人投资可能会带来一些资金,但是私人资本追求利润,如果没有利润,它就不会无序地进行投资。因此,地方政府刺激计划的效果还有待观察。

政策救援需要开出正确的药物

记者:股市持续下跌,公众的不满情绪日益高涨。最近,有关管理层对救助政策的研究的谣言开始流传。如果政策能拯救市场,他们能扭转潮流吗?

刘斌:尽管A股一直有“政策市场”这个词,但从今年的情况来看期货配资,市场对政策的敏感性正在下降。我们今年已三度减费,这实际上是一个好政策。但是,一方面政策力度较小,另一方面市场效应不明显。实际上,仅从税收和收费的角度来看,管理层的经营空间并不大。今年上半年,印花税收入急剧下降,进一步降低印花税的空间有限。

现在挽救市场最重要的事情就是挽救投资者的信心。当前,有几个方面会影响信心。首先,中央政府已经在经济方面采取了行动。第二个是IPO资金发行。第三是兑现股票的问题。

从新股的角度看,近年来A股的融资额已远远超过美国市场,这是不合理的。尽管当前新股的市盈率已经下降,这是一个好现象,但在疲软的市场中,小因素将被放大,甚至数十亿亿美元的融资也将给市场带来压力。当然,我们也已经看到8月份尚未宣布IPO审查计划,这似乎表明了管理层对于中止IPO审查的态度。如果新股发行大大放缓,这将对市场产生积极影响。我认为新股是一个亟待解决的问题。

另一个亟待解决的问题是取消股票兑现禁令。早些时候,宣布大股东将减少其持有的1,248万股股票,立即导致有色金属行业下跌2.5%,第二天下跌2%。可以看出,大股东兑现的杀伤力不亚于新股,尤其是取消了对蓝筹股兑现的禁令。既然中国证监会支持上市公司来回购股票,这是一个好的开始。但是,市场需要更有效的措施来解决禁令兑现问题,这是管理层挽救市场信心的重要环节。

尽管郭主席上任以来对市场采取了关怀态度,但所采取的措施仍然不够。只是降低收费的效果不是很大,我们必须抓住大问题并采取实质性措施加以解决,才能有效地激发市场信心。

技术支持水平需要基本协调

记者:在内部和外部问题的影响下,A股指编号反复下降。当前位置有支持吗?

刘斌:从上海证券交易所指数来看,2100点似乎是有支撑的,中央经济工作会议的精神也带来了一些积极的影响。但是我认为这个立场的支持相对薄弱。即使有支持,反弹的空间也很小。在2150点有一个相对较大的阻力。进一步上升,在2200点的平台位置,如果没有有利的政策,突破是非常困难的。

市场很难改变动荡和触底的格局。即使中央政府发布稳定增长的政策,从实施该政策到实现实体经济的效果以及恢复市场信心都需要时间。从技术角度来看,市场尚未获得有效的支持。使用波动理论分析,它在2009年8月达到顶峰并回落,即从3478点算起,第一波下跌至2319点,然后反弹至3186点,然后再次下跌。如果以相同的长度计算,则这次应该是2027。从今年的趋势来看,这是M头型。 M头的顶部为2478点,领口为2242点,相应的测量下降为2006点。综合技术分析,我个人认为2000-2030年是更重要的支撑水平。

记者:2000年至2030年的支持力度有多大?换句话说,底部在哪里?

刘斌:在下降趋势中,实际上很难判断底部在哪里。您只能从技术层面分析某个职位以提供支持。至于技术支持水平是否有效,则取决于基本面的协调。只有上述三个基本因素得到实质性改善,技术支持水平才会有效并构成真正的谷底。将来,如果8月份及以后的数据表明经济已经稳定下来,而企业利润已经反弹,那么股市就可能真正地稳定下来。

记者:由于技术支持水平要求有效的基础合作,因此投资者未来应关注哪些因素?

刘斌:首先,我们要注意实体经济,包括经济数据的表现以及经济政策的力度和方向。其次,要注意新股的节奏。第三,最大的不确定因素是欧洲债务,需要密切关注。

此外,返回市场后,建议投资者注意[k0]期货头寸的变化。期货头寸的变化仍然对市场趋势具有一定的参考作用。自今年年初以来,指数期货市场发展非常迅速,目前大约有90,000手,比去年翻了一番。在这种情况下,如果净空头头寸没有回落到少于5000-6000手,那么期货指数的基本判断仍然处于弱势状态。

记者:谈到到期指的是持有量,我们担心的是,除了持有量增加以外,最近的指数持有量还具有一些新功能,即下个月合约的提前布局。 交易还提前宣布了下个月合约的头寸。数据。这是否反映了资本博弈的新趋势?

刘斌:位置的变化与交易系统对交易系统的3次调整有关。一种是降低交易费用。第二个是放宽头寸限制,单个账户从100到300手。第三,交易利润率已从15%降至12%。这三项措施对扩大股票资金头寸和吸引增量资金进入市场具有明显的作用。这大大增加了市场活动。尽管当月合同持有量翻了一番,但资金却散布到了远期合同,这大大增加了远期合同的活动性。

当前,没有大规模的职位建立条件

记者:在目前市场持续疲软的情况下,投资者应采取什么策略应对?

刘斌:现货市场和期货市场需要采取不同的策略来应对它。

现货市场目前尚无大规模布局的条件,但您可以尝试分批建立小规模的头寸,尤其是在管理层提到的相关领域中,以便于今年着重做实际事情

期货就市场而言,套期保值中证期货开户条件,套利和投机策略应有所不同。仍然需要套期保值策略,但该比例应适当降低至约50%。在套利方面,今年有正负套利的机会,而且机会更多。本周,有超过30点的正套利机会。套利空间相对较大。这种稳定的获利机会值得投资者注意。 。就投机而言,目前没有上升动力,下降空间不大。因此,无论长订单还是短订单,它们都不适合大规模布局,并且可以适当地进行短期操作。当然,从审慎的角度来看,您最好暂时退出市场。

记者:目前,指数期货的净头寸始终处于历史高位。这是否意味着指数期货的投资者仍然对市场前景感到非常乐观?

刘斌:实际上,投资者对市场前景的看法要好于现货市场投资者。上证综指跌破了2132颗钻石的底部,并呈现出波动的下降趋势。同期,指数期货市场呈横盘状态。从趋势的角度来看,指数期货投资者对现货投资者并不悲观。

持仓量增加,净空头头寸处于历史高位。一方面,技术性空头肯定不会在技术突破时关闭该头寸,除非恢复了2132并且没有建立突破,否则技术性空头将被平仓,否则将不容易被平仓。离开市场,甚至增加头寸。另一方面,宏观环境目前处于疲软环境,技术面仍处于下行通道,对冲投资者将不容易接手。再加上最近的基础扩展,导致套利订单的输入中证期货开户条件,这些将导致高净空头寸。

通常,我们应该对净空头头寸有一个合理的了解。目前,指数净空头保持高位是正常的。但是,由于头寸的目的和结构不同,真正在市场上做空并压抑后市的趋势投机力量可能不是很强,净空头头寸不能完全代表市场的方向。因此,可以将期货净空头头寸用作参考指标,而不必过度放大其影响。

广州发行的“投资快报”

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