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即将发布:什么是股指期货?

除了交货时,索引期货和普通商品期货本质上是基本不同的,e5a48de588b63233363533366以股票市场为例,假设当前为1000点,即该市场指数当前的现货交易“价格”为1000点,那么现在“市场指数即将到期”。的“合约”,如果大多数投资者看涨,则该指数期货的当前价格可能已达到1100点。如果您认为到12月底,该指数的“价格”将超过1100点,那么您可能会购买此股指期货,这意味着您承诺在12月底卖出1100点。 “价格”购买“该市场指数”。该指数期货继续上升至1150点。目前,您有两种选择期货,要么继续持有您的期货合约,要么以当前的新“价格”(即1150点)卖出。一个期货,此时,您已经平仓并获得50点。当然,在该指数期货到期之前,其“价格”也可能下降,您也可以继续持有或关闭该头寸。但是,当索引期货到期时,没有人可以继续持有该索引,因为此时期货已成为“现货”,您必须以承诺的“价格”买卖该指数。根据您的期货合同的“价格”与当前实际“价格”之间的价格差,可以得到更多的退款和更少的赔偿。例如,在上面的示例中,如果市场指数在12月底到期时实际上是1130点,则您将获得30点的差价补偿,这意味着您已获得30点。相反,如果当时的指数是1050点,您将不得不花费50点来补贴它,这意味着您已经损失了50点。当然,所谓的赚钱或亏损的“点”是没有意义的,必须将这些点转换为有意义的货币单位。必须在索引期货合约中事先约定特定的转换金额,这称为合约的大小。如果将市场指数期货的大小指定为100元,以1000点为例,则合约的价值为100,000元。 股指期货 交易与股票交易不同

1.股指期货可以卖空交易。股票卖空交易的先决条件是必须首先从他人借入一定数量的股票。外国对股票卖空交易有更严格的条件,而指数期货 交易则没有。实际上,超过一半的指标期货 交易包含卖空的交易头寸。对于投资者而言,卖空机制最吸引人的方面是什么是股指期货,当预计未来股市的整体趋势将下降时,投资者可以采取主动,而不是被动地等待股市触底反弹,从而投资者下跌。行情中国也可以有所作为。2.交易成本较低。与现货交易相比,指数期货 交易的成本相当低,仅为国外股票交易成本的十分之一。指数期货 交易的成本包括:交易佣金,买卖差价,用于支付保证金的机会成本(也称为存款)和可能的税费。美国为期货 交易收取的费用仅为30美元(包括开仓和平仓的完整交易费用)。3.更高的杠杆比率。较高的杠杆比率意味着较低的保证金百分比。在英国,对于初始保证金仅为2500英镑的期货 交易帐户,它可以执行100种类型的《金融时报》(FTSE-100)指数期货和交易可以达到70,000磅,杠杆比率为28:14.市场的流动性相对较高,研究表明期货指数市场的流动性明显高于现货市场。例如,在1991年,FTSE-100指数期货 交易的交易量已达到850亿磅5.股指期货实施了现金交付方式,尽管期货市场是基于在股票市场上,期货是以现金的形式进行交割,交割时只计算损益而没有转移实物,在期货合约交割期间,投资者不必购买或出售相应的股票以履行合同义务,从而避免了“拥挤”现象的发生。交货期间的股票市场。6.一般来说,股指期货市场专注于基于宏观经济数据的买卖,而现货市场则专注于基于个别公司条件的买卖。 股指期货市场结构与功能

一、期货 交易所

期货 交易是指法律允许的特定交易股指期货合约地点。 期货 交易是期货市场的重要组成部分。世界上大多数国家(地区)的法律都规定了一个期限:必须在指定的交易办公室进行交易货物的运输,交易以外的期货 交易的任何货物都是非法的。尽管近年来公司运营的趋势中出现了许多交易机构,但世界上交易机构中的大多数都是非营利性会员组织。 1999年9月1日在我国实施的《 期货 交易管理暂行条例》第7条规定:期货 交易应按照其章程的规定实施自律管理不以营利为目的; 期货] 交易因此,其所有财产均承担民事责任。中国证券监督管理委员会发布的《 期货 交易管理办法》规定,期货 交易的注册资本分为等额的会费,由会员认购和支付。 期货 交易 交易的权益由成员共享,在其存在期间,其积累可能未分配给成员。它还规定了期货 交易应履行的十项职责:提供期货 交易场所,设施和相关服务;制定并执行期货 交易的业务规则;设计期货合同,安排期货合同清单;组织,监督期货 交易,结算和交付;制定和实施风险管理制度,控制市场风险;确保履行期货份合同;发布市场信息;监督会员期货业务,检查会员是否违反法律法规;监督指定交付仓库中的期货业务;和中国证券监督管理委员会规定的其他职能。 “ 期货 交易研究所管理措施”阐明了期货 交易研究所的组织。 期货 交易建立了会员大会和理事会。大会是期货 交易的权力机构,由所有成员组成。理事会是大会的常设机构,对大会负责。董事会由9至15人组成,其中非成员董事的人数不得少于董事会成员总数的1/3,且成员人数不得超过成员总数的1/2董事会成员。 期货 交易董事会可以设立专门委员会进行监督,交易,交接,成员资格审查,调解,财务等。这些专门委员会的具体职责由董事会决定,并负责董事会。 期货 交易拥有一位总经理和几位副总经理。总经理是期货 交易的法定代表,也是当然董事。除期货合约外,交易还为期权和其他现货金融工具提供交易机会。 交易的基本目的是提供一个组织化和集中化的市场,并制定标准化的期货合同和统一的交易规定,供会员从事交易并监督所有交易进度和相关规定。执行。但是,交易本身并不参与期货交易。会员有权进入市场做交易,但他们没有义务进入市场做交易。二、票据交换所

清算所也称为清算所公司,是指负责对期货 交易中交易中的期货合约进行对冲,结算和统一清算的组织。建立资料交换所是期货 交易安全和效率的重要保证。一些票据交换所是交易的重要部门(例如,芝加哥商业交易 CME和纽约商业交易 NYMEX),而一些票据交换所在组织结构,财务体系和财务方面均独立于交易。操作系统。 k4]机构(例如芝加哥期货 交易 CBOT)。大多数票据交换所是独立的机构,但也有少数几个使用一个票据交换所的交易交换所。例如,国际商品信息交换所(ICCH)负责清理英国大部分期货 交易房屋。市场间清算公司(Intermartet Clearing Corp)已清算纽约期货 交易(NYFE)和费城交易(PBOT)。 P>与交易一样,票据交换所通常是一个非营利性会员组织。票据交换所的成员通常是附属于交易公司的成员。除了拥有交易公司的普通会员席位外,他们还必须通过比普通会员更严格的财务指标。因此,期货 交易的成员分为清算成员和非清算成员。非清算会员必须通过清算会员进行清算并支付一定的佣金。我国所有期货 交易组织都对期货结算的职能进行监督,交易下的结算部门是承担期货结算职责的组织。全球证券市场和期货市场整合的趋势之一是交易与清算机构之间的合并案例数量增加。三、经纪人

期货 交易的成员分为自雇者和经纪人。个体经营企业是指自己在市场上进行期货买卖的成员,该企业本身不买卖期货合同,而是仅由非成员客户委托在交易期货 交易并从客户那里收取佣金作为他们的收入。在国外,某些交易仅限于私有交易席位,有些交易还允许企业,公司和其他机构申请席位。在美国,根据国家期货协会(NFA)的定义,期货经纪高级会员(或期货佣金商,FCM)可以是代表金融,商业组织或公众进行期货或选项交易或公司的公司或公司也称为电话办公室,经纪公司或经纪行。它是金融领域高度多样化的组成部分。一些公司专门从事金融和商业。性对冲,其他人则致力于公众投机交易。 “ 期货 交易管理暂行办法”规定,期货经纪人公司会员只能接受客户委托从事期货经纪业务,非期货经纪人公司会员只能从事期货自营业务。 《 期货经纪人公司管理办法》进一步阐明:期货经纪人是指按照客户的指示接受委托人的委托,对委托人进行期货 交易和收取交易手续费。他们自己的名字交易结果是客户进行的一项业务活动。要经营期货经纪业务,它必须是合法成立的期货经纪人公司。其他任何单位或个人均不得经营期货经纪业务。四、投资者

股指期货有广泛的投资者。区分它的一种方法是将其分为所有者或专业投机者,套期保值者和公众交易,而专业投机者分为“仇恨者”,“日语”和“大头寸” 交易。但更一般的区分是将其划分为投资者进入套期保值者,套利者和投机者。1.套期保值

对冲者是交易人,他们使用股指期货 交易来避免股票交易的系统性风险。他们是股指期货市场的主要参与者。 股指期货套期保值者主要包括证券发行人和基金管理公司。证券市场中的机构投资者,例如保险公司和证券公司。 2.套利者

套利是指使用股指期货市场和现货市场以及不同的股指期货市场,具有不合理价格关系的不同股指期货合约,通过同时购买交易的人,他们通过买卖来赚取点差收益。有关套利和暴利之间严格区别的讨论,请参阅第七章。 股指期货套利是最常用的指数套利。当实际期货价格偏离理论期货价格时,可以通过同时交易获得无风险收益。套利者的交易活动对股指期货市场非常重要。他们的交易活动可以快速恢复市场中错误定价的平衡,这有利于市场价格的稳定。它也是股指期货市场。价格发现机制的交付渠道。 3.投机者

投机者是交易人期货开户,他们根据其对股价指数趋势的预测来进行低价买入和高价卖出,或高价买入和低价买入。对于股指期货中的投机者,它与商品期货或其他金融期货不完全相同,因为投资者判断股票市场趋势并通过股指期货低成本市场,有效的间接在股票市场上的投资。五、股指期货市场的基本功能

股指期货市场的基本功能包括两个方面。一方面,从整个资本市场或社会经济体系的角度来看,股指期货具有三个经济功能:一是价格发现。 股指期货的价格由交易中的交易双方通过公开叫价或计算机自动匹配的电子交易形成。关于期货价格的信息不断地来自各个分散的各方,交易人们继续使用相关信息并将其考虑在价格决策中,以便对期货价格变化做出合理的估计。尽管个人投资者对相关资产的价格估计可能会有一些偏差,但从整个市场的角度来看,集体理性将形成更合理的价格。由于期货合同交易频繁,市场流动性高,交易成本低,买卖差价小,因此即时信息的价值将很快反映在期货的价格中。 股指期货 交易的集中和披露类似于在完全竞争的市场中公开,透明和及时地传播价格信息。股票的价格预期和下一时期的价格确定股指期货都有重要影响。二是稳定市场,增强流动性的作用。当股票市场价格偏离股指期货的市场价格时,市场中的投机者,套利者和套期保值者可以通过比较交易成本来敏锐地衡量两个市场中一个或两个市场的定价错误程度, k4]采取各种策略,以纠正市场定价错误,稳定市场波动并防止暴涨和下跌。 股指期货将由于套利,对冲和其他投资策略而增加对股票交易的需求,从而增强股票市场的流动性。第三是促进资本形成的作用。根据著名经济学家托宾(J. Tobin)提出的Q比率的概念,公司资产和负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率。当Q> 1时,新的资本投资更具优势,从而增加了投资需求Q

除上述一般功能外,中国发展中的股指期货市场还具有一些特殊功能。首先,为培养和发展机构投资者提供条件。发达证券市场的经验表明,以保险基金,共同基金和养老基金为主体的机构投资者,在促进证券市场稳定发展方面发挥着重要作用。机构投资者的优势在于使用证券投资减少风险,但是证券投资只能减少非系统性风险,但无法避免系统性风险。中国的证券市场仍处于发展阶段,是具有较高系统性风险的新兴市场。为了培养和发展机构投资者,有必要提供一系列条件,包括股指期货作为规避系统风险的工具,股指期货市场已与优化投资者结构联系在一起。其次,需要国际化的股票市场。随着中国加入世贸组织,中国对外界的经济开放将面临一系列考验。一方面,外国投资者主要是机构投资者,他们对规避风险的需求非常强烈。另一方面,外国投资者进入中国。股市可能会增加市场波动性,甚至会出现大幅波动。 股指期货市场不仅要满足外国投资者吸引外资的需求,而且要在开放条件下稳定股票市场。第三,改善证券市场结构,丰富市场水平,促进市场深化。中国的证券市场目前只有一个主板市场和一个创业板市场,即只有交易 交易市场,没有针对非上市股票的柜台交易市场,也没有三、第四市场。由机构投资者。为了最大程度地满足不同级别的资金需求者和资金提供者的需求,不完善的市场机制几乎无法使证券市场的功能得以筹集资产和分配资源。在发展和完善各级基础资产市场的同时,重要的是发展包括股指期货,股票期权,股指期权和认股权证,可转换债券,存托凭证等工具的市场。功能起着非常重要的作用。 股指期货五个意义

股指期货具有对冲,价格发现,资产分配等功能。它是国际资本市场中重要的风险管理工具。根据我国资本市场的当前特征和发展趋势,我国股指期货 交易的发展具有积极意义,体现在:(一)避免股票市场风险和保护资本市场。投资者利益

我国股票市场的特征之一是股指的波动性很大,系统性风险也很大。通过在股票市场上进行多种投资无法避免这种风险。进行股指期货 交易不仅可以为股票承销商提供风险规避工具,以在一级市场上承销股票,还可以对冲风险并确保二级市场上的投资者获得投资收益。 ([K25]有助于创造性地培养机构投资者,促进股票市场的规范发展。

目前,我国机构投资者的比例较低,不利于股票市场的发展。开展股指期货 交易可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,促进长期证券投资和合理性交易,改善市场流动性,并减少机构投资者的交易 k4 】降低成本,提高资金使用效率。特别是,我国将开发开放式基金。由于可以随时赎回它们,因此必须将其与诸如股指期货之类的衍生产品匹配,以确保开放式基金的安全运作。可以看出,股指期货有利于创造性地培养机构投资者,促进股票市场的规范发展。国际市场开发的成功经验证明了这一点。 ([K26]促进股价合理波动,并充分发挥经济晴雨表的作用

由于缺乏规避风险的机制,许多机构投资者只能利用内幕信息进行短期投机以达到盈利目的,从而导致股票市场出现异常波动。执行股指期货 交易可以收集大量信息,并有助于提高现货市场的透明度;如果现货市场价格与股指期货市场之间的价格差增加,将吸引两个。市场之间的大量套利行为可以抑制股票市场价格的过度波动;此外,股指期货 交易发现的预期价格可以更敏感地反映国民经济的未来变化,并充分发挥国民经济晴雨表的作用。 ([K27]提高国有企业大盘股票的权益,为国有企业的改革服务

股指期货的推出将促进某些大盘股股票的变动,并提高投资者对国有企业大盘股投资的热情。目前,我国成分股指数的成分股通常以大盘高性能股票为主导,而国有企业的大盘股则占较大比重。 股指期货 交易的发展将有助于增加投资者参与此类股票交易的热情,从而间接促进国有企业大盘股的发行。 Damod Aran等。 (1990年)对S&P500指数的成分股进行了实证研究,结果表明,在推出股指期货 交易后的五年内,指数成分股的市场价值增长了30倍以上。非成分股。另外,为了解决国有股上市流通的问题,目前讨论的解决方案之一就是建立大笔资金,股指期货的推出有利于规避风险。基金的安全运作,从而为国有股的上市和流通提供服务。 ([K28]改进功能和系统以增强我国资本市场的国际竞争力

从国际市场的发展趋势可以看出,股指期货在改善资本市场的功能和体系中的作用已得到广泛认可。在当今的经济全球化中,如果我们仍然采用传统的交易方法,不引入现代金融工具,那么中国的资本市场在功能和制度上将是不完善的,不仅将难以与国际金融融合。市场,但也很难提供避免国际投资资本进入的风险的场所,不利于中国吸引外国投资和加入世贸组织;此外,中国在开发自己的股指期货 交易方面没有专利权,例如Nikkei225。一个例子就是新加坡首先开发了该指数。目前,由于我国的资本市场尚未完全开放,外国还没有启动中国股指期货,但是一旦资本市场对外开放,外国肯定会启动中国股指期货 ] 交易。因此,为了增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快启动股指期货 交易。这对我国资本市场的发展具有重要的战略意义。

股指期货的特征和功能

金融期货品种分为三类:外汇股指期货,利率和指数期货。 股指期货是指数期货的领先产品,也是金融期货中最短和增长最快的金融产品。 一、股指期货的概念和特征

股票指数期货 交易是指股票指数为交易的期货 交易。与其他期货品种相比,股指期货品种具有以下特征:1、股指期货主题是相应的股票指数。

2、股指期货报价单位是用指数点计算的,而合同的价值则由某个货币乘数与股票指数报价的乘积表示。3、股指期货以现金交付什么是股指期货,即不是通过库存交付,而是通过价差结算以现金结算头寸。二、 股指期货功能

股指期货具有价格发现,对冲和资产分配等功能。具体来说:

([一)价格发现

股指期货 交易可以通过集中竞标来生成未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映了对股票市场未来趋势的预期;同时,国外学者通过了大量的实证研究,研究表明,股指期货的价格一般都高于现货市场价格,并有助于提高现货市场价格的信息含量。因此,股指期货与现货市场股票指数一起可以作为该国宏观经济繁荣的晴雨表。 ([K25]对冲

股指期货可以满足市场参与者对股票市场风险对冲工具的强烈需求,并促进一级和二级市场的发展。具体来说:1、严格来说,单个股票的价格风险只能通过相应的股票对冲期货;但是当系统性风险出现在股票市场上时,单个股票或股票投资组合可以通过股指期货进行套期保值。2、在承销股票的同时,股票承销商可以通过提前出售相应数量的股指期货合约来对冲风险并锁定利润,以避免整体股市下跌的风险。3、当上市的公司股东,证券交易商,投资基金和其他投资者持有股票时,他们可以出售股指期货合约以对冲股市整体下跌的系统性价格风险,并继续在享有相应股东权益的同时,保持所持有股票资产的原始价值;降低集中抛售对股票市场的恐慌效应,促进股票二级市场的规范和发展。 ([[K26]资产分配

股指期货具有资产分配功能,具体来说:

1、引入了卖空机制。卖空机制已经将投资者的投资策略从等待股价的单一模式转变为双向投资模式,从而使投资者的资金可以在行情下跌中有所作为,而不是被动地闲。2、促进机构投资者的发展,促进证券投资,并加强风险管理。

3、增加市场流动性,提高资本效率,并改善资本市场的功能。

海外股指期货市场的出现和发展

股指期货最初的市场产生是基于为机构投资者(尤其是指数投资基金)提供对冲工具的考虑。一般而言,无非是以下三个条件:第一,规避制度投资者对机构性风险的实际要求;二是金融创新的动力。第三是有关法律法规的健全性。美国是第一个推出股指期货 交易的国家,股指期货的发展得益于以下几个因素:首先,由于美国持续的两位数通货膨胀1970年代初,股票市场暴跌,现货市场上有对冲工具的需求。其次,美国国会于1974年通过的《退休收入保证法》要求退休基金管理人遵循“审慎原则”来管理资金,并严格分散投资并规避市场风险。它进一步加强了对冲的需求;第三,1980年代初期证券公司的承销收入和佣金收入显着下降,迫使证券公司进行金融创新,努力寻找新的盈利模式。第四,在1974年成立了商品期货 交易委员会,后来,《商品交易法》的管辖范围扩大到股指期货的出现,消除了法律障碍。但是美国的情况无法解释一切,尤其是自1990年代以来日本,韩国和台湾等亚洲国家和地区的出现和发展。这些国家和地区股指期货市场的出现和发展与其证券市场,特别是QFII体系的开放密切相关。 1、日本股指期货市场的出现和发展

日本股指期货市场的发展经历了三个明显的阶段。

第一阶段:从1980年代初期到1987年,股指期货是受从头开始的外部因素驱动的初步实验阶段。日本于1980年代初开放了证券市场,允许外国投资者投资国内股票市场。但是,其股指期货合同首先出现在海外。 1986年9月3日,日经225指数期货列在新加坡金融期货 交易(SIMEX)交易中。根据当时的日本《证券交易法》,证券投资者被禁止从事期货 交易交易。因此,当时的日本股票市场没有启动股指期货 交易的法律条件。此外,根据当时的《证券法》,禁止日本国内资金投资SIMEX的日经225指数。只有美国和欧洲机构投资者使用SIMEX的Nikkei 225 股指期货投资日本股票进行套期保值。国内机构投资者显然处于不利地位。

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